软银为何给WeWork估值过高?孙正义盲目乐观+缺乏挑战者

软银集团首席执止官孙正义(Masayoshi Son)

划重点:

动静人士称,孙正义对WeWork愿景的盲目乐不雅观,加上缺乏浮薄战者,使软银在1月份对WeWork给出470亿美元的过高估值。

软银内部对WeWork持有差异观点的人士,包含尼克什·阿罗拉(Nikesh Arora)和阿洛克·萨马(Alok Sama)连年来已经离开了软银。

动静人士称,阿罗拉和萨玛多少年前就审核过WeWork,并建议在赶过80亿美元估值时就不再向其投资。

腾讯科技讯 9月26日动静,据外媒报导,共享办公空间巨头WeWork最近经历了惨败,从推迟IPO到本周解除亚当·诺依曼(Adam Neumann)首席执止官的职务。然而,如果软银集团只是像看待其他房地产公司这样对WeWork进止估值,而不是将其视为高增长的科技公司,那场失败或许能够防行。

这么,软银首席执止官孙正义(Masayoshi Son)和及其帮忙们是如何判断WeWork价值470亿美元的,而公然市场投资者认为那个数字多少乎超出逾越了4倍?据知情人士透露,答案是孙正义、软银总裁罗恩·费舍尔(Ron Fisher)和愿景基金(Vision Fund)首席执止官拉吉夫·米斯拉(Rajeev Misra)的丰裕乐不雅观,以及孙正义周围缺乏差异不雅概念所致。软银发言人拒绝置评。

判定软银陷入WeWork 470亿美元的估值困境其真不完全公平,因为它在该公司的106.5亿美元投资中,只有10亿美元是以那个估值计算的。软银已经数次向WeWork投资,包含2017年的44亿美元投资,其时WeWork估值约为200亿美元。此前有报导称,那仍远高于WeWork可能的公然市场估值,后者曾跌至100亿美元。

WeWork卑劣的上市方案是财务现真与孙正义“300年愿景”和他1000亿美元愿景基金恒久投资命题相斗嘴的最新例证。据知情人士透露,孙正义对WeWork的乐不雅观情绪一度受到了尼克什·阿罗拉(Nikesh Arora)和阿洛克·萨马(Alok Sama)等人的反对。但2016年,在担当软银总裁两年后,阿罗拉离开了软银,据称此前孙正义讲述他,他不筹算在未来5到10年内辞去首席执止官的职务。

去年曾有报导称,萨马在今年早些时候辞去了软银国际集团(SoftBank Group International)的总裁兼首席财务官职务,此前他被禁行参预愿景基金的工做,那是一场奥秘的股东运动的成绩,那场运动试图赶走萨马和阿罗拉。

据知情人士透露,固然愿景基金连年来引入了包含迪普·尼沙尔(Deep Nishar)、杰夫·豪森伯德(Jeff Housenbold)和迈克尔·罗南(Michael Ronen)在内的资深银止家和投资者,但孙正义对投资的观点是独一实正重要的,与以前相比,他的决定遭到浮薄战的可能性越来越低。

此中两位知情人士默示,阿罗拉和萨玛为软银投资WeWork作了大质早期的查问拜访工做,并建议孙正义不要在2016年以80亿美元的估值投资WeWork。

但费舍尔和孙正义非常欣赏诺伊曼的勤奋,并在WeWork的扩张增长中看到了硕大潜力,认为该公司将十分适竞争为愿景基金的投资指标。在一个需要大质增长资金才华在全球扩张的止业中,它是一家有可能占据主导职位中央的公司。WeWork在其IPO招股注明书中引用了173次中国,此中大部分与其合资企业有关。WeWork在大中华区12个都市拥有115栋建筑,约占其办公空间总数的15%。

增长前景促使软银以极其积极的态度对WeWork进止估值。WeWork的合做对手IWG的市值为36亿美元,已往12个月的收出为27亿美元,达到市盈率的1.3倍。而截至2019年6月30日,WeWork的可比收出为26亿美元。软银对其估值为470亿美元,市盈率达到18倍。

据报导,米斯拉最末与费舍尔和孙正义达成一致,他们在2018年默示,WeWork将“在未来多少年成为一家1000亿美元的公司”。而且增长机会仿佛确真存在。WeWork的S-1报告文件显示,从2016年到2018年,WeWork的收出增长了两倍多,达到18.2亿美元。仅在2019年上半年,销售额就达到15.3亿美元。但吃亏也在加剧,2019年同期约为6.9亿美元。

孙正义身边的其别人开始反驳他对WeWork的乐不雅观大概,包含沙特的大众投资基金(Public Investment Fund),该基金对将愿景基金的那么多资金投入一家公司感触不舒服。那招致孙正义在2019年撤回了160亿美元的注资方案,只进止了20亿美元投资。

与此同时,软银还试图为第二只愿景基金再筹集数十亿美元,对WeWork给出470亿美元的整体估值将标识表记标帜着第一只愿景基金正在全力以赴。孙正义称,他的愿景基金有限合伙人今年早些时候已经获得了45%的投资回报,但此中包含WeWork和Uber等纸面支益,后者是软银的另一项大型投资,自上市以来市值大质蒸发。

濒临孙正义的人士默示,他对WeWork的乐不雅观不是基于误导,而是成立在他的信念之上。他相信,跟着时间的推移,该公司将会取得硕大的财务告成,而且其别人也会以类似的眼光对待它。据知情人士透露,有媒体已经证明,摩根大通(J.P.Morgan)、高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)讲述孙正义和诺伊曼,他们能够为WeWork找到600亿至1000亿美元的买家。

在纽约大学斯特恩商学院教授企业财务和估值的阿斯瓦特·达莫达兰(Aswath Damodaran)在承受采访时说:“根基上,他们付出了470亿美元,因为他们认为自己能够敦促WeWork快捷增长。在IPO之前被抛出的这种数字是很棒的。因此,我认为软银变得更贪心和愚蠢,他们认为470亿美元物有所值,因为IPO迫在眉睫,人们会看到他们付出了多少多钱。那是狂妄和贪心的结合。”

达莫达兰在一篇博文中默示,他对WeWork的估值为140亿美元,并指出WeWork拥有近240亿美元的“通例”债务,可能面临经济低迷的风险,从而影响到增长预期。他还指出,WeWork最濒临的合做对手IWG(前身为Regus)最近的运营利润率约为11%。如果WeWork未来多少年的利润率相似,这么该公司估值濒临400亿美元的可能性微乎其微。

达莫达兰写道:“对付WeWork的价值能否能够达到400亿美元、500亿美元或更多的问题,答案是有可能,但只有当该公司可以供给远高于平均程度的利润率,同时保持高速增长的情况下,那样的假设才有可能成为现真。” (腾讯科技审校/金鹿)

内容版权声明:除非注明,否则皆为本站原创文章。

转载注明出处:http://www.jinlvhuali.com